虽然目前炼焦煤价格有略微下跌,但基于较高需求增速与较低的产量增速之间的矛盾,我们认为炼焦煤仍有上涨空间。无烟煤方面,我们判断产需较为平衡,价格将继续保持稳定。
煤炭板块前三季主营业务收入增长大约为2%,但净利润下滑约11%,超出我们之前的预期。但行业盈利能力仍较高,前三季,煤炭板块平均净资产收益率仍高达14%左右,预计全年平均净资产收益率可达18%左右。
露天煤业、兰花科创、国阳新能、恒源煤电、潞安环能、西山煤电等公司的前三季净资产收益率就高达20%左右。煤炭板块第四季度的净利润预计有5%左右的下滑,全年净利润预计下滑3%左右。
10月份,煤炭板块指数上涨幅度近20%,远远超过沪深300的涨幅9%。目前,我们跟踪的重点煤炭公司的2009年、2010年的平均动态市盈率为24倍、19倍,处合理估值区间。我们认为,11月份仍处于冬季储煤阶段,动力煤价格将维持稳定状态,炼焦煤、无烟煤价格也将保持现有水平,行业景气度维持前期水平,给予行业“同步大市”的投资评级。
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